【碳酸锂】供需预期双弱锂价上下两难

　　来源：国元期货研究

　　供应：辉石及云母提锂方面，矿石价格居高不下，以及春节运力及放假等因素综合作用下，短期维持减产趋势；盐湖提锂因季节性因素同样减产；回收提锂生产仍面临利润倒挂的限制。此外，进口锂盐也有减量预期。因此，短期内碳酸锂供应整体下滑。

　　需求：根据季节性来看，一季度为国内新能源汽车及储能需求淡季，预计需求端将有部分减量，但与往年不同的是，由于海外政策预期，今年一季度动力及储能电池抢出口需求较强，需求端整体减量不及往年同期。

　　库存：当前锂盐供需均有下滑预期，但考虑到整体量级，锂盐基本面维持过剩预期，后续库存或呈高位累积。

　　总结：1月步入传统淡季，锂盐厂及正极厂均有春节放假预期，碳酸锂基本面呈现供需双弱。具体来看，需求端受海外抢出口拉动，开工情况优于往年同期，对锂价下方形成支撑。但从碳酸锂库存流转情况来看，下游从12月开始就已经开始补库，考虑到当前库存水平，以及盐厂减产后仍有一定量级供应，锂价上行动力不足，短期内或维持震荡走势。

　　一、行情回顾

　　本周碳酸锂主力合约震荡偏强，1月10日收盘价77920元/吨，较上周涨2.02%。

　　二、持仓和成交

　　截至1月10日，碳酸锂持仓197891手，较上周增9874手；成交148488手，较上周减40039手。

　　三、现货价格及升贴水

　　截至1月13日，中国电池级碳酸锂现货均价为75950元/吨，较上周增350元/吨；现货平均升贴水为-1880元/吨，较上周减600元/吨。

　　四、锂矿价格

　　截至1月13日，中国锂辉石到岸价格823美元/吨，较上周增11美元/吨；国产锂云母价格1700元/吨，较上周增5元/吨。

　　11月，澳洲黑德兰港口发往中国锂辉石数量为76110吨，较上月减33017吨。

　　五、锂盐生产情况

　　截至1月9日当周，锂辉石生产碳酸锂产量8219吨，较上周减116吨；锂云母生产碳酸锂产量3160吨，较上周增10吨；盐湖产碳酸锂产量2026吨，较上周减58吨；回收产碳酸锂产量1595吨，较上周减51吨。

　　截至1月9日，锂辉石提锂开工率为49.17 %，较上周减0.99个百分点；锂云母提锂开工率为37.6%，较上周减0.12个百分点；盐湖提锂开工率为40.01%，较上周减1.14个百分点；回收提锂开工率为24.93 %，较上周减0.8个百分点。

　　截至1月10日，外购锂辉石产碳酸锂利润为-4314元/吨，较上周增460元/吨；外购锂云母产碳酸锂利润为-10959元/吨，较上周增889元/吨。

　　截至1月10日，碳酸锂进口利润为-8980.1元/吨，较上周增1190.9元/吨。

　　截至1月10日，冶炼和苛化产氢氧化锂利润为2423元/吨和-7770元/吨，较上周增58元/吨和减415元/吨。

　　六、库存

　　截至1月9日，冶炼厂碳酸锂库存为36488实物吨，较上周增141实物吨；下游碳酸锂库存为36614实物吨，较上周增505实物吨；总计碳酸锂库存为108673实物吨，较上周增426实物吨。

　　截至1月10日，SMM碳酸锂社会库存为63770吨，较上周减2880吨。

　　七、下游材料生产情况

　　截至1月9日，SMM三元材料库存为12848吨，较上周减433吨；磷酸铁锂库存为81850吨，较上周减190吨。

　　八、电池价格

　　截至1月10日，方形动力磷酸铁锂电芯价格为0.36元/Wh，较上周减0.005元/Wh；方形储能电池价格为0.3元/Wh，较上周持平。

　　九、终端生产情况

　　截至12月29日，中国国产新能源乘用车销量为29.4万辆，较上周减0.9万辆；中国新能源乘用车渗透率为49.2 %，较上周增3.9个百分点。

　　十、政策资讯

　　1）进入1月后，广东、江西、上海等超过10个省市宣布将2024年“以旧换新”政策延长至2025年底。

　　2） 1月8日，国家发展改革委、财政部联合对外发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确扩大设备更新重点支持领域，加力实施设备更新贷款贴息；扩大汽车报废更新支持范围，扩大家电产品以旧换新范围，实施手机等数码产品购新补贴等。

　　3）上海市人民政府办公厅印发《上海市新型储能示范引领创新发展工作方案（2025—2030年）》，其中提到，到2026年建立新型储能核心技术装备产业链，打造2个新型储能产业园，培育10家以上具有产业带动效应的优质企业，力争应用规模80万千瓦以上。到2030年，引育结合形成千亿级规模领军企业，力争应用规模超过200万千瓦。

　　总结：新能源汽车“以旧换新”政策加码，对需求有提振效果。

　　十一、基本面资讯

　　1）据智利海关数据显示，2024年12月智利出口碳酸锂量级约为2万吨，环比减少3%；其中，出口至中国1.34万吨，环比减少21%，考虑到船期因素，预计将会影响1-2月份的国内碳酸锂供应。

　　2）紫金矿业集团宣布，马诺诺（Manono）项目将于2026年第一季度投产，但紫金矿业与AVZ Minerals对该矿部分地区的采矿许可所有权归属仍在仲裁。

　　3） Galan Lithium获得阿根廷Hombre Muerto West盐湖项目的二期采矿许可。在完成一期目标后，预计年产能扩张至2.1万吨LCE。其中，一期项目计划于2025年底投产，年产能目标为5400吨LCE。中期目标为2026年爬产至2.1万吨LCE，2028年达4万吨，并在2030年进一步提升至6万吨。

　　总结：锂矿及提锂项目如期进行，碳酸锂产能仍处于过剩周期。