信达证券：零跑汽车2024Q4利润转正 去年毛利率预计不低于8%

　　信达证券发布研究报告称，零跑汽车（09863）核心零部件自研自造比例高，2024Q4已实现单季度净利润转正，该行看好公司国内销量快速增长+海外市场稳步推进。公司预期2024年营业收入不低于305亿元，同比增长不低于80%；预期2024年毛利率不低于8%，同比有大幅增长。此外，2024Q4公司实现净利润转正，提前一年实现单季度净利润转正的目标。

　　信达证券主要观点如下：

　　销量大幅增长推动营业收入增长。

　　公司预计2024年营业收入不低于305亿元，2024年公司实现销量293，724台，同比增长104%。推算得2024Q4营业收入不低于117.9亿元，2024Q4公司实现销量12.1万辆，环比+40%。

　　2024Q4毛利率表现亮眼。

　　公司预计2024年毛利率不低于8%，倒推得2024Q4毛利率不低于13%，环比+5pct。全年毛利率改善主要由于：1）销量增长带来的规模效应；2）公司产品销售结构持续优化；及3）公司持续进行的成本管理工作。

　　2024Q4公司实现净利润转正，提前一年实现单季度净利润转正的目标。

　　2024Q4净利润转正主要由于：1）公司2024Q4销量持续增长，月平均销售超4万台；2）公司产品结构优化，售价较高的C系列车型销量占比超77%；及3）公司有效的成本控制和运营效率。

　　基于Leap 3.5架构打造，B系列有望带来全新增量。

　　B系列将于2025年全面推出，其中B系列首款全球化车型零跑B10将于2025Q1正式开售，零跑B10搭载同级唯一激光雷达+8650芯片的智能驾驶方案，可实现高速及城区自动领航辅助，并将支持运行端到端大模型；智能座舱则将采用8295芯片。此外，B系列另外两款产品将于2025年在全球范围内上市发布。

　　海外市场稳步推进。

　　自2024年9月在欧洲及其他地区销售以来，零跑已在欧洲13个国家建立了400多家销售网点，计划到2025年底拓展至500家。除已在海外上市的零跑C10和T03外，零跑还计划在未来三年内推出5款新车型。