麦格理：预期大多数中国啤酒企业24Q4销量均录下跌 下调华润啤酒、百威亚太目标价

　　麦格理发布研究报告称，在行业需求面对挑战的背景下，股息分派成为一丝希望，预期华润啤酒（00291）、青岛啤酒股份（00168）、重庆啤酒（600132.SH）及百威亚太（01876）2024财年的现金收益率将达到4%至6%。该行将润啤目标价由35港元下调至30.2港元；青啤目标价由60港元上调至78.4港元；百威亚太目标价由14.76港元下调至13.4港元，上述三股均给予“跑赢大市”评级。

　　报告中称，中国啤酒业去年10月及11月销量，分别同比减少2.3%及增加5.7%。其中，中端产品的表现优于高端产品。该行指，由于产业减少渠道库存，去年12月的销量可能亦会较弱，故预期大多数中国啤酒企业去年第四季的销量均会录得下跌。麦格理认为，百威亚太季内销售表现最差，销量下跌21%。至于平均售价方面表现分歧，青岛啤酒股份及华润啤酒或有实现低单位数增长，而百威和重庆啤酒可能面对较大压力。

　　该行预计，大多数啤酒企业将透过管理渠道投资以缓解利润下滑。并认为青啤去年第四季的净亏损应会收窄至6.02亿元人民币，至于重庆啤酒的亏损将更为扩大。由于中央补贴减少，且2023年下半年处置收益的基数较高，估计润啤旗下啤酒业务部门去年下半年营业利润同比跌74.6%。至于百威亚太去年第四季的EBITDA利润预计将同比减少18.3%，其中亚太东部地区EBITDA将成长7.6%，但同时被中国地区EBITDA下降37.8%所部分抵销。