锂电企业业绩承压，资产减值加剧账面亏损

　　锂电行业多家上市公司发布资产减值公告，行业面临的盈利压力和账面亏损风险

　　新增产能盈利不及预期、存货跌价，越来越多的锂电企业准备计提资产减值。

　　截至1月21日，Wind锂电池指数板块有25家公司发布2024年业绩预告，仅三家公司预增。此外，预亏的有14家，以及7家预减。

　　据不完全统计，至少9家公司拟计提资产减值，具体涉及存货、在建工程、应收账款，信用减值等方面的损失，且都预计将对2024年度经营业绩造成明显影响。

　　板块内公司在业绩预告中普遍提到，随着新能源汽车市场的快速发展，锂电池材料需求的激增，产能迅速扩张下行业竞争加剧，销售价格大幅下跌导致企业盈利承压。

　　行业竞争加剧，计提坏账、减值资产

　　在盈利承压的同时，资产减值或进一步加大对锂电企业的账面亏损。

　　多家锂电行业上市公司相继发布了资产减值公告，揭示了这一趋势。行业龙头天齐锂业（002466.SZ）在编制2024年年报的过程中，对其澳洲奎纳纳合计4.8万吨氢氧化锂项目进行了减值测试。该公司1月19日发布风险提示公告称，如果后续确定对该项目进行计提资产减值准备，并确认的资产减值损失金额将对公司的2024年度经营业绩造成较大影响。

　　除了天齐锂业，江特电机（002176.SZ）披露的计提资产减值公告显示，2024年该公司计提资产减值准备合计1.88亿元。其中包括在建工程减值准备0.64亿元、存货跌价准备0.47亿元、应收款项坏账准备0.37亿元，以及固定资产和无形资产减值准备分别为0.05亿元和0.35亿元。这些减值准备对公司业绩产生了一定的负面影响。

　　盟固利（301487.SZ）在净利润预亏6500万元~8000万元的同时，在业绩预告中提到，下游客户由于行业竞争激烈，导致资信能力减弱、应收账款逾期时长增加，公司考虑客户信用风险及未来可回收金额计提坏账准备，信用减值损失同比增加。

　　以及中化国际（600500.SH）预计2024年将亏损22.8亿元至28.6亿元，其中长期资产减值准备约为13亿元至19亿元。

　　中化国际称：“行业竞争的加剧导致非头部企业的生存空间愈加狭窄，低端落后的产能逐渐被淘汰。同时动力电池行业的产量显著高于装机量，动力电池供过于求，库存消纳加剧价格战竞争。”

　　此外，深圳新星、易成新能等8家企业也发布了资产减值计提准备的公告，有的提及了资产减值所带来的影响。

　　产能出清整合，供需格局有望改善

　　锂盐价格方面，近年来锂盐产量增长导致价格持续下探，碳酸锂价格从2023年初的50万元/吨一路下挫，一度跌至约7万元/吨，冲破大部分企业的成本线，这也导致相关企业存货减值风险增加。

　　不过随着行业产能逐步出清，行业已有探底迹象。“考虑动力、储能、出口等不同链条的需求，2025年锂电需求有望保持增长。”东方证券分析称，自2022年初以来，锂电行业虽然经历了业绩连续下滑，但自2024年第一季度筑底以来，整体已进入右侧趋势。目前，上游资源的见底、行业的出清与整合以及加工费和产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善的周期。

　　目前，锂盐价格在7万元/吨徘徊。工银瑞信基金分析称，从供给侧来看，当前锂电龙头企业已进入新一轮的产能扩张期，二线电池企业也逐步走出产能利用率的低谷，供需格局有望迎来改善。

　　从需求侧来看，工银瑞信基金称，2025年国内新能源汽车市场有望继续增长。在“以旧换新”政策延续以及2026年新能源汽车购置税补贴减半的预期下，新能源汽车需求仍有增长空间。

　　欧洲市场方面，随着碳排放政策的升级以及贸易争端逐步解决，中国车企有望加速进入欧洲市场，进一步激发市场竞争，具备海外扩张能力的企业有望获得进一步成长和超额利润的机会，其中产业链龙头企业的竞争优势显著，而差异化的定位也有望为二线企业赢得生存空间。