英伟达崩了！

专题：DeepSeek为何能震动全球AI圈

　　来源：猫投鹰黄华

　　大过年的，美股也是不安生了。

　　截至发稿：英伟达，跌了17%，博通，-16%，台积电，-14%．．．

　　华尔街算力股，彻底崩了。

　　这一切，都因为，中国杭州，一个来自浙大的创业公司DeepSeek，这该有多火，华尔街的用脚投票告诉了我们，资本的恐惧。

　　因为DeepSeek用他们的逻辑打破了美股算力板块的投资逻辑，其实早在国内的白天，A股算力股已经全面大跌。

　　没错，世界是平的。

　　我看了一些关于DeepSeek的分析，其成功似乎也是非常合理：

　　1、量化头部公司幻方积累的巨大利润，使得梁文峰拥有了创新基础，这点真得感谢拥有巨量散户的A股市场，所以有人说散户是A股的核心力，韭菜也有光辉价值，虽然多少有点苦涩。

　　2、DeepSeek的成功充分体现了中国人的工程能力，华尔街恐惧的不是他输出的大模型有多恐惧，而在于他可以通过工程能力颠覆美国大模型依赖算力堆积的模式，简单说，烧极少的钱，通过算法工程整合也可以达到超额算力的效果，对于华尔街算力股来说是致命的。

　　3、DeepSeek团队核心成员几乎全部来自国内顶尖大学，没有一人有海外留学背景，这再次颠覆了传统的科技人才培养路径，中国高校教育侧重工程能力培养，也有一定价值。

　　4、DeepSeek敢于开源直面挑战，骨子里是中国人不服输的勇气和胆魄，正如梁所说的，中国不可能永远只做追随者，中国人能否真正崛起，其决定因素永远在于我们自己。

　　我作为杭州人，又是浙大校友，肯定为梁文峰的突破感到由衷高兴，夸完DeepSeek，我们还是得冷静理智的分析下，往下的趋势，以及对我们投资股票逻辑的影响。

　　以下我抛个砖大胆说几点看法，因为接下来A股春节休市，美股会慢慢消化这一利空，算力股到底是驴是马，估计等到A股再开盘时，大致也会有明了的方向。

　　看法一：美股算力股崩溃的本质原因还是股价太高了，也就是说泡沫化严重，DeepSeek只是击穿这一“皇帝新衣”谎言的小孩而已。

　　我们看到英伟达市盈率45倍、博通更是高达166倍，如此高的市盈率意味着投资人的无脑信仰（166年市盈率意味着按照当下业绩需要166年才能回本），以为传统的商业模式必然可以永续，正如熊彼特所言：现代经济的关键特征是不断“发展”，发展的本质是创新，即持续不断的“创造性破坏”。企业家通过将生产要素进行组合，打破常规实施创新。

　　梁文峰无疑具备了企业家创新精神，既然算力上你卡住了我们，那就从算法上突破传统硬件需求，事实上，我坚信，没有梁文峰也会有其他的企业家闯进来，因为英伟达的商业模式实在太赚钱了，颠覆他的商业模式才会有新的螺旋式上升。

　　历史反复证明，从来没有一种产品或者商业模式可以永远垄断式经营。

　　所以，投资上，永远要敬畏市盈率，对于过高市盈率、特别是大众普遍看好的公司不是说不可以买，是需要保持警惕。

　　看法二：算力股依然有机会，因为DeepSeek带来的长期逻辑会让大模型应用更广泛，从而可能会带来更多的算力需求。

　　英伟达的故事结束了吗？我觉得没有，但是从投资上看，我们需要等待。

　　等待他们的应对，等待更合适的价格，等待出清。

　　一个颠覆者是不够的，我相信，会有越来越多的类似DeepSeek模式的公司出来挑战传统大模型的生成方式，OPENAI更不会停止脚步，所以算力的长期需求依然在。

　　英伟达需要的是一轮回调，市场需要重估他的商业模式和投资价值。

　　龙头如此，后面跟随的喽啰、虾兵虾将也得看他的脸色，我们不妨耐心等待，等待泡沫的出清。

　　看法三：中美之间竞争已经聚焦AI，一个不甘心重蹈当年无数件衬衫换飞机的覆辙，另一个也担心技术核心能力被反超，一场没有硝烟的战争已经打响，双方政府也是竭尽全力赋能AI，从上帝视角看，世界是平的，竞争最终取决于制度的变革效率。

　　从梁文峰的成功，我们越发清晰的认知：企业家精神有多么多么的重要，过去几年，对于民营企业的打压和折腾是多么的错误和无奈，原来我们以为依靠央企、GJ队的冲锋陷阵才可以抗衡美丽国，但是没想到的却是一个没有任何政府背景，甚至没有任何一家国有资金支持的民营AI公司却率先突破，成为民族的脊梁。

　　因此，再次强烈呼吁，保护民营企业家，就是保护中国创新力，就是保护中国的未来，我相信，梁文峰的另一个重要意义是让国家可以充分意识到，中国科技的突破力在于民间。

　　我们可以再次回顾熊彼特的“企业家精神”的创新理论，当下我们比任何时候、任何国家都需要熊彼特理论，我们期待即将出台的“民营经济促进法”可以有更大力度保护民营企业和民营企业家。

　　能否真正有效保护民营企业家，别伤了他们的心，是这场战争的胜负手。

　　回到投资上，2025年All IN AI目标可以更坚定，因为会有更多优秀公司、优秀题材脱颖而出。

　　今天，美股算力股崩溃的同时，我们看到苹果悄然止跌上涨，AI应用的受益者依然有巨大的投资机会，如果你还不理解AI应用的请参考我前两期的公众号。

　　看法四：DeepSeek的成功，离不开幻方多年积累的巨大利润，而这不能不说是A股特殊的散户市场造就的，所以请市场监管者务必善待中国散户。

　　A股市场的起源是源自“为国企解困”，后来创业板推出来，又是为了创业板融资，再后来有了科创板、北交所以及注册制，市场总是需要源源不断的钱。

　　总之，鼓励融资也好，大力发展公募基金也罢，散户的钱大量进入了资本市场，2亿股民，5亿基民支撑起了A股5000家上市公司的市值，形成了中国特殊的散户型交易市场。

　　中国最有价值的公司几乎都得到了中国股民、基民的支持，但是散户呢？绝大多数却是亏钱的。

　　你可以说他们缺乏价值投资理念，盲目投资，应该认赌服输，但是难道这锅只能他们自己背吗？

　　别的不说，看看各大金融机构的销售路数，哪一个不是任务导向？鬼话多人话少？

　　也许你会质疑我为啥质疑金融机构，因为在中国，金融机构是需要严格准生证的，所以那些政府准生出来的机构，天然缺乏市场充分竞争，该不该质疑？

　　在中国开一个证券账户是全世界最快速最方便的，但是这值得骄傲吗？哪怕是支付宝等这样的基金销售平台，至今依然拿着基金排名诱惑广大完全无感的普通老百姓买卖，又有人管过吗？

　　如此等等，罄竹难书吧，中国散户是世界上最好的股民，却是世界上最悲催的投资人。

　　如何善待？其实有很多经验值得我们去借鉴，我在前几篇公众号也有提及了。

　　根本上来说，是一定要把股东回报的改善放在首要位置上。

　　好在2024年是重要的转折之年，分红和股票回购不断被要求、被鼓励，但我们期待的还远远不够。

　　写到这里，已经是龙年最后一天了。

　　蛇年即将到来，我们期待蛇年中国科技企业有更多的创新突破，中国股市有更多的上涨机会，更多投资者蛇年发财。

　　来年我们再见。

　　以上。