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近日，A股市场因人工智能（AI）概念掀起新一轮炒作热潮。网络安全公司三六零凭借与新兴AI技术公司DeepSeek的“合作”，股价短期内大幅上涨，市值拉涨超231亿元。
然而，这场资本狂欢背后，三六零的业绩连年亏损、业务战略争议及信息披露合规性问题逐渐浮出水面，引发市场广泛关注。
概念炒作：DeepSeek成股价“强心剂”
2025年2月2日，三六零宣布其安全大模型正式接入DeepSeek技术。后者凭借低成本、高性能的AI推理能力迅速成为市场焦点。
消息发布后，三六零股价在2月6日一字涨停，封单金额达17.31亿元，近三个交易日累计涨幅达23.33%，市值一度回升至854.6亿元。与此同时，DeepSeek概念股全线爆发，并行科技、安凯微等个股亦录得20%以上涨幅，带动软件开发板块单周上涨7.31%。
机构研报指出，DeepSeek的强推理能力和开源属性或加速AI应用普及。三六零作为网络安全领域的“老牌玩家”，试图通过技术合作抢占AI安全赛道先机。
然而，市场对其合作的实质性进展存疑。据投资者互动平台统计，2月前5天，深交所和上证e互动上涉及DeepSeek的提问分别达552条和151条，多家传统行业公司也被追问与DeepSeek的关联性，显示市场对概念热度的盲目追逐。
从更深层次来看，这种盲目追捧背后，反映出市场在AI概念投资上缺乏理性判断，仅因概念关联就匆忙入局，忽视了企业实际的业务融合情况与发展前景。
业绩困境：连续三年亏损与营收“六连降”
尽管股价短期飙升，三六零的基本面却难言乐观。
2024年业绩预告显示，公司全年净亏损预计达7.7亿至11.5亿元，同比扩大56.5%至133.74%，连续三年累计亏损超34亿元。其营业收入自2018年起连续六年下滑，2024年前三季度仅56.09亿元，较历史峰值缩水近60%。
深入分析，三六零长期战略摇摆不定是业绩疲软的主因之一。公司曾涉足智能手机、直播、元宇宙、新能源车等多元化领域，但均未形成核心竞争力。
这一方面是由于进入新领域时，缺乏对行业深度的理解和精准的市场定位。以智能手机业务为例，在激烈的市场竞争中，三六零未能准确把握消费者需求，产品在性能、外观设计和用户体验上缺乏独特优势，难以在市场中站稳脚跟。
另一方面，多领域布局分散了公司的资源和精力，导致在核心的网络安全业务上投入不足，削弱了自身的竞争优势。2023年高调宣布“All in AI”后，其AI产品多次因技术缺陷引发舆论争议，如AI问答翻车、儿童手表不当言论等。这些问题不仅损害了产品口碑，还进一步削弱了市场信心。
从技术层面看，反映出三六零在AI研发过程中，质量把控和技术优化环节存在漏洞，未能充分考虑到产品在复杂场景下的应用稳定性和可靠性。
合规争议：信披滞后与投资者质疑
三六零的信息披露问题亦被推至风口浪尖。早在2018年回A股时，公司就因未及时披露参股企业Opera上市等利好消息遭投资者诟病。
此次与DeepSeek合作，尽管股价异动明显，但公司未详细披露技术合作的具体内容及商业化路径，有利用热点概念吸引市场关注之嫌。
2月5日，面对连续三个交易日累计超20%的异常涨幅，三六零发布紧急公告，明确划清与DeepSeek的业务界限。公告显示，公司虽在部分产品中接入了DeepSeek的开源模型，但从未向其提供安全防护服务。
从信息披露规范角度而言，这种模糊处理方式，不符合上市公司信息披露应遵循的完整性、准确性和及时性原则，可能会误导投资者的决策。
此外，董事长周鸿祎近期频繁通过社交媒体展示个人生活，却鲜少回应公司经营问题，这一行为加剧了投资者对管理层专注度的担忧。投资者更关注公司的战略规划、业务发展和财务状况等核心问题，管理层在社交媒体上的过度曝光且回避关键议题，容易让投资者对公司的治理和发展产生疑虑。
机构观点：短期狂欢 vs 长期风险
天风证券与中信证券等机构虽看好DeepSeek的技术潜力，但强调AI应用的商业化仍需突破多模态能力与成本瓶颈。三六零若仅依赖概念炒作，缺乏核心技术突破和业务协同，股价上涨或难持续。
对比来看，天风证券更侧重于从技术应用场景拓展的角度，认为三六零在AI安全领域的应用落地速度较慢，短期内难以凭借DeepSeek概念实现大规模盈利；中信证券则更关注成本控制和市场竞争格局，指出三六零在与其他AI企业竞争时，成本劣势明显，若不能有效降低成本，提升产品性价比，将难以在市场中占据有利地位。
技术面上，DeepSeek概念板块已进入筹码博弈阶段，2月14日市场冲高回落，板块内部分化加剧。若三六零股价无法站稳5日均线，短线回调风险将显著上升。
三六零借势DeepSeek概念的资本故事，折射出A股市场对AI赛道的高风险偏好。然而，在业绩持续恶化、战略摇摆及信披合规性存疑的多重压力下，投资者需警惕“概念泡沫”破裂风险。长期来看，唯有通过技术落地与盈利模式创新，方能为股价提供坚实支撑。
（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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