持续亏损，“杭州六小龙”之一群核科技递表港交所

　　21世纪经济报道记者孙燕上海报道

　　近日，杭州群核信息技术有限公司（以下简称：群核科技）的控股公司Manycore Tech Inc．递表港交所。

　　群核科技是全球领先的云设计软件平台和SaaS服务提供商，与DeepSeek、宇树科技、游戏科学等杭州新技术前沿领域企业被外界合称为“杭州六小龙”。

　　群核科技2011年在杭州注册成立，是一家以人工智能（AI）技术和专用图形处理单元（GPU）集群为底座的空间智能企业。

　　在IPO之前，群核科技完成了8轮融资，先后获得IDG资本、纪源资本、顺为资本、云启资本、经纬创投、线性资本、Hearst、Pavillion、高瓴创投、Coatue等多家知名机构的投资。

　　学霸联手创业

　　在2011年创立群核科技之前，联合创始人兼董事长黄晓煌、联合创始人兼CEO陈航、联合创始人兼CTO朱皓曾就职于英伟达、微软、亚马逊以及美国国家超级计算应用中心等知名企业和研究机构，均是履历亮眼的学霸型创业者。

　　黄晓煌曾在接受采访时透露，群核科技的启动资金是他和陈航凑的。两人在浙江大学读本科时是室友，后来一起就读于UIUC（伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校）。加上他们在UIUC的同学朱皓，三人成为了群核科技的联合创始人。

　　2011年，黄晓煌带着他做的一款图像渲染技术回国。创始团队尝试过将该技术应用于电影、展厅、人机互动等领域，但屡屡踩坑。直到发现该技术在家居设计行业反馈较好，群核科技才明确了主攻方向——专门做室内渲染领域的效果图。

　　2013年，群核科技上线了首款产品酷家乐。这款空间设计软件基于端云协同的高性能GPU集群支持，开启了10秒渲染的新时代。

　　从群核科技此后上线的产品看，GPU集群驱动的快速图形渲染是一大共性。招股书显示，群核科技的平台由专门构建的GPU集群驱动，该集群利用各个具有不同规格的GPU的集体计算能力进行高效的并行处理，特别是在图形渲染及实时修改方面出类拔萃。处理一张典型2K图像的时间，已由2022年的53秒压缩至2024年的1.2秒，大幅低于行业平均水平。

　　AI赋能是另一大共性：群核科技在输入、灵感和编辑、可视化、制造等环节加入了AI功能。据统计，截至2024年12月，约29.6%的月活跃用户在其订阅的产品版本中使用AI功能。

　　目前，群核科技旗下有空间设计软件酷家乐、海外版空间设计软件Coohom、面向室内环境AI开发的下一代空间智能解决方案群核空间智能平台（SpatialVerse），以及具备增强建筑信息建模（BIM）功能的酷空间、创意内容云设计平台美间等品牌。

　　以设计为切入点，群核科技开始提供设计和可视化价值链端到端覆盖。截至2024年12月31日，群核科技共推出约94款新应用程序，涵盖从设计、生产到供应链及施工的各种业务场景。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的平均月活跃用户（MAU）数量计算，群核科技是全球最大的空间设计平台；按照2023年收入计算，也是中国最大的空间设计软件提供商，市场份额约为22.2%。

　　研发开支、销售及营销开支高企

　　在递表港交所前，2021年，群核科技曾向美国证券交易委员会递交F-1招股书，但并未成功。

　　对比两份招股书可以看到，群核科技持续增收不增利。2019年、2020年、2021年前3月，群核科技分别实现收入2.8亿元、3.5亿元及1亿元，对应净亏损分别为2.61亿元、2.97亿元、1.17亿元。

　　到了2022年、2023年、2024年前三季度，群核科技分别实现收入6.006亿元、6.635亿元、5.529亿元，分别亏损7.037亿元、6.461亿元、4.221亿元。

　　从收入来看，群核科技的收入主要来自企业客户、个人客户的订阅收入。群核科技采用了先有地再扩张策略：通过免费增值吸引新用户；在此基础上，通过提供高质量产品、强大客户成功支持，将这些用户转变为付费客户并增加其终生价值。截至2024年9月底，群核科技服务了超413872位个人客户、45548位企业客户。

　　值得一提的是，截至2024年9月30日，群核科技的大客户净收入留存率为114.1%，个人客户的净收入留存率为96.0%。颇高的客户留存率，给群核科技带来较大的想象空间。

　　但由于研发开支、销售及营销开支较大，2022年、2023年、2024年前三季度群核科技持续亏损。2022年、2023年、2024年前三季度，群核科技的研发开支分别为4.377亿元、3.908亿元及2.634亿元，占当期收入的72.9%、58.9%及47.6%；销售及营销开支分别为3.205亿元、3.564亿元、2.482亿元，占当期收入的53.4%、53.7%及44.9%。

　　招股书坦言，群核科技自成立以来一直亏损，且日后可能继续录得净亏损，主要由于该公司为推动业务快速、长期增长而大量投资于产品开发、技术支持及产品营销。

　　受益空间智能预期

　　2021年闯关美股时，群核科技被认为在冲击“3D云设计第一股”。此次递表港交所，群核科技还头顶着“空间智能第一股”光环。

　　空间智能标志着AI技术从传统的二维平面处理向三维空间感知和交互的转变。在2024年TED大会上，“AI教母”、斯坦福大学教授李飞飞将空间智能描述为AI发展的下一个重要里程碑。

　　天风证券指出，群核科技是具备全球最大的可交互三维数据能力的空间智能企业。

　　招股书显示，群核科技推出的面向室内环境AI开发的下一代空间智能解决方案群核空间智能平台（SpatialVerse）具备精确的渲染引擎和完整的空间编辑工具，可模拟真实的室内环境、自动分割和标注物体。

　　其中一项主要功能是自动分割标注技术。该技术可根据研究人员的具体需求创建定制分割标注数据，提供不同行业及业务场景所需的定制化数据集。这将大幅加快数据的处理，并为AR/VR及机器人的训练和测试提供更佳的数据。

　　业内普遍认为，空间智能不仅是通用人工智能（AGI）的关键路径，还有望在自动驾驶、AR/VR、机器人等领域催生万亿级市场。