来源：投资时间网
在当前日益注重性价比的消费环境下，燕之屋正面临新课题：如何在保持品牌高端定位的同时，巧妙平衡质价比，以满足广泛消费者需求？
投资时间网、标点财经研究员 吕贡
在年轻一代群体中，养生已成为一股不可忽视的潮流。从徒步、飞盘、健身等日渐多样化的锻炼方式，到日常饮食结构的调整乃至营养补品的精细选择，无一不体现出人们对健康的重视。在这一背景下，有着“燕窝第一股”之称的厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（下称燕之屋，1497.HK）却遭遇了盈利能力下滑的挑战。
据燕之屋近日披露的最新年报显示，2024年全年，该公司业绩增长渐显出疲态，营业收入同比增速有所放缓，仅微增4.37%至20.50亿元；同时，公司权益股东应占利润也降至1.56亿元，较上年同期减少了超四千万元，大幅下降22.33%。
资本市场方面，上市一年多以来，燕之屋近期股价持续处于发行价以下，与2024年7月底触及的15.34港元/股（按前复权计算，下同）高点相比大幅缩水。为何会出现这样的情况？
燕之屋2023年12月以来股价走势（港元）
上市后收入难增、利润下滑
2023年12月12日，燕之屋正式在港交所主板挂牌上市。梳理时间线，投资时间网、标点财经研究员注意到，2020年至2023年期间，燕之屋业绩展现出稳健的增长态势，年营业收入的同比增速稳定在14%左右。同期，公司权益股东应占利润也从2020年的1.22亿元一路上升至2023年的2.01亿元。
进入2024年后，燕之屋迎来了收入难增、利润下滑的挑战。上半年，燕之屋即陷入增收不增利，净利润同比下滑44.07%。同时，反映该公司盈利能力的多项关键财务指标，包括毛利率、净利润率及股本回报率，均呈现出下滑趋势，利润情况承压。时至2024年底，燕之屋的不增利态势并未得到有效缓解，且全年收入增速显著放缓至个位数水平。
分渠道来看，线上业务是燕之屋的一大亮点。燕之屋通过自营网店、经销商网店以及电商平台的大力拓展，实现了电商业务的强劲增长，2024年，该渠道收入同比增长12.5%至12.4亿元，在公司总收入中占比达60.6%。截至2024年12月31日，燕之屋在京东、天猫、抖音等主流电商或社交平台上，已拥有39家自营网店及52家经销商网店。
相比之下，燕之屋的线下渠道表现欠佳，门店扩张尚未带来预期收益。数据显示，2024年，燕之屋并未减缓线下网络的布局步伐，于年底已建立起全国性的线下销售网络，门店总数从2023年的743家增加至758家。但这一年，该公司线下业务收入却同比减少了6.1%，仅占公司总收入的39.4%。
面对这一现状，燕之屋开始寻求新的增长点。2025年其计划陆续在纽约和新加坡开设线下门店，并同步启动美国和东南亚跨境电商业务。
燕之屋收入与利润情况（亿元）
高端化与质价比的双重考量
燕窝，这一传统滋补佳品，长久以来凭借其独特的营养价值和稀缺性，在高端消费市场中占据一席之地。然而随着市场环境的变化，消费者对于性价比的追求日益显著，这便对燕窝品牌提出了新的挑战：如何在保持高端定位的同时，拓宽市场边界，触达更多消费者群体？
面对该课题，燕之屋采取了多维度的市场策略。在消费需求分层化、场景多元化的趋势下，燕之屋通过构建“纯燕窝、燕窝+、+燕窝”的三维产品矩阵，覆盖商务礼赠、家庭滋补、轻食代餐等核心场景，以满足不同消费群体的需求。对于纯燕窝系列，该公司则继续坚持高端定位。
通过网购平台的数据对比，投资时间网、标点财经研究员了解到，燕之屋的高端产品虽然品质卓越，但销量规模相对有限。而燕之屋推出的小燕浓燕窝粥、鲜炖燕窝补品（即食）等平价产品线，凭借定价在百元至数百元不等的价格优势，实现了规模庞大的销量。
无论如何，品牌推广的费用少不了。2024年，燕之屋完成“国际影星+青年偶像”双代言人矩阵建设，聘请国际影后巩俐、青年演员王一博作为公司的全球品牌代言人，由此产生了不少的营销开支。年内，燕之屋销售及经销开支达6.71亿元，较上年增加超1亿元。同期，燕之屋在研发方面的投入不足亿元，为2854.4万元，仅同比微增8.19%。
进入2025年，燕之屋的宣传举措再引关注。万科创始人王石于3月18日在微博官宣代言燕之屋燕窝——“总裁碗燕”这一产品，他晒出的品牌广告写道，这是全球首款男人的燕窝。投资时间网、标点财经研究员查询某电商品牌旗舰店信息显示，王石同款燕窝礼盒售价3168元/盒，目前已售29盒。在尚且无法评估代言效果的情况下，燕之屋或将承担一笔不小的开支。
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