飙升30%！COMEX铜，历史新高！特朗普：俄乌将就海上停火达成一致

　　来源：期货日报

　　美俄分别公布利雅得会谈成果

　　据新华社消息，美国白宫25日公布美方代表团23日至25日在沙特阿拉伯首都利雅得分别与乌克兰和俄罗斯代表团进行技术层面会谈的成果。同日，俄罗斯也公布了俄美代表团在利雅得举行会谈达成的主要成果。

　　白宫发布的两份文件显示，美国与俄乌均同意在黑海确保航行安全、消除使用武力的可能、阻止将商船用于军事目的。美国与俄乌均同意制定措施落实美国总统特朗普与俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基此前达成的禁止攻击俄乌两国能源设施的协议。

　　美国将帮助恢复俄罗斯农产品和化肥进入国际市场，降低海运保险成本，并提高这些交易对港口和支付体系的使用。美国依然致力于帮助实现交换冲突中的被俘人员，释放被扣押平民等。美国与乌俄均欢迎第三方为支持落实有关能源和海事协议而提供的斡旋，美国将分别与俄乌两国为实现持久和可持续和平而努力。美国将继续与俄乌两方进行谈判以实现冲突的和平解决。

　　根据俄罗斯克里姆林宫网站25日公布的通报，俄美会谈主要成果包括五项：俄美双方同意确保落实黑海港口农产品外运协议、美国推动恢复俄罗斯农产品和化肥向世界市场出口准入、俄美为停止打击俄罗斯和乌克兰能源设施制定措施、俄美欢迎第三方就落实能源和海事协议开展斡旋、俄美将继续致力于实现持久和平。

　　美国代表团于23日和25日与乌克兰代表团在利雅得举行了会谈，24日与俄罗斯代表团在利雅得举行了会谈。

　　乌克兰防长：各方就黑海安全航行

　　能源设施停火达成共识

　　据新华社消息，乌克兰国防部长乌梅罗夫25日下午在社交媒体上发文说，乌方与美方当天在沙特阿拉伯首都利雅得举行了技术磋商，各方就黑海安全航行、停止对能源设施袭击达成共识。

　　乌梅罗夫说，各方同意确保黑海的安全航行，停止使用武力，防止将商船用于军事目的。他同时强调，俄罗斯军舰在黑海东部以外的所有活动都将被视为违反此共识，将被视为违反确保黑海航行安全的承诺和对乌克兰国家安全的威胁。在此情况下，乌克兰将有充分权利行使自卫权。

　　乌梅罗夫说，各方同意制定措施，落实禁止对乌克兰和俄罗斯能源基础设施进行袭击的共识。各方欢迎第三方斡旋，以支持能源和黑海停火协议的执行。各方将继续致力于实现持久和平。

　　乌梅罗夫表示，为有效落实相关共识，重要的是尽快举行额外的技术磋商，就这些共识的实施、监督和控制的所有细节和技术方面达成一致。

　　特朗普：俄乌将就海上停火达成一致

　　据央视新闻消息，当地时间3月25日，美国总统特朗普称在乌克兰问题上取得了很大进展，并表示美国正在与俄罗斯和乌克兰进行深入讨论，且进展顺利。

　　特朗普表示，俄罗斯和乌克兰将就海上停火达成一致，其他国家参与监督停火进程。

　　特朗普表示，将考虑俄罗斯提出的制裁减免请求。

　　COMEX铜期货飙升至历史新高

　　3月25日，COMEX铜期货价格飙升至历史新高，交易员开始将美国总统特朗普可能对这一关键工业金属加征高额进口关税的预期计入价格中。

　　COMEX铜期货主力合约盘中上涨至5.2285美元/磅，突破去年5月20日创下的5.199美元/磅的高点。

　　今年以来，COMEX铜期货主力合约已累计上涨约30%，导致COMEX铜与LME铜之间出现前所未有的巨大价差。

　　成本支撑，沥青期货走出四连阳

　　从3月20日开始，沥青期货走出四连阳。截至周二下午收盘，沥青期货主力2506合约报收3629元/吨，涨幅2%。

　　东证期货衍生品研究院能源与碳中和首席分析师金晓认为，近期沥青期价上涨的主要原因有两方面：一是国际油价企稳回升，二是季节性累库斜率下降。

　　光大期货研究所能源化工分析师杜冰沁表示，近期沥青市场主要交易原料端受到扰动的担忧。本周，美国白宫表示，美国总统特朗普签署命令，对进口委内瑞拉石油的国家实施制裁。据了解，近期委内瑞拉船货受到制裁扰动，有一定收紧。此外，成本端原油表现偏强，带动沥青价格出现上行。

　　“近期沥青走势主要受成本端驱动。原油连续走跌后，在地缘因素加持下连续反弹，对沥青走势形成提振，而美国对委内瑞拉制裁的加码提升了沥青的原料成本，推动沥青进一步走强。”方正中期期货研究院首席石油化工研究员隋晓影说，当前沥青自身基本面矛盾有限，一季度整体呈现供需双弱局面。虽然近期随着气温的回暖，沥青需求有所恢复，但恢复步伐缓慢，最新一期沥青炼厂库存有所去化，社会库存仍维持累积。

　　杜冰沁分析称，供应方面，随着近期利润有所回落，炼厂开工积极性稍有下滑。同时，4月排产环比小幅下降，此前供应过剩的情况或有所缓解。根据隆众资讯对92家企业的跟踪，2025年4月国内沥青总排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%，同比增加0.4万吨，增幅0.2%。库存方面，由于下游需求恢复缓慢，社会库存累积明显。需求方面，尽管气温回暖且降水天气减少，但是前期集中备货后下游实际消化能力较差，炼厂出货情况一般，终端仍无明显改善。

　　金晓表示，当前沥青的基本面核心矛盾在于需求依然偏弱，库存水平迅速回归。基本面并不是市场交易的核心，市场交易的核心仍是成本端，即国际油价，基本面只会放大或减缓油价的传导。

　　展望后市，杜冰沁认为，近期沥青原料端受美国对委内瑞拉制裁收紧的影响，部分原料船货量有所减少，今年1—2月稀释沥青进口同比降幅超过20%，但实际扰动暂时有限，4月地炼排产小幅下滑。需求端，上周炼厂出货量回升，但终端开工情况依然较差，预计4月需求或有一定好转。短期来看，沥青在供应增加和需求恢复较慢的压力之下，库存累积速度会进一步加快，供需方面的驱动偏弱，但是近期受油价影响，预计短期沥青价格维持偏强走势。

　　隋晓影认为，沥青本轮上涨高度预计有限。一方面，地缘因素影响消退后，原油进一步上涨驱动不足。另一方面，沥青自身供需矛盾有限，对沥青价格支撑不足。

　　“从成本端来看，二季度原油市场供给增量可能不及预期，而原油需求端无明显亮点，整体延续季节性回升，短期地缘因素推升油价，预计油价二季度维持区间波动。从沥青供需面来看，地缘因素令沥青原料供给不确定性加大，将推升沥青原料成本，而随着气温的回升，沥青需求将有所恢复，但整体恢复步伐缓慢，沥青现货累库预计持续至5月底。在此背景下，预计沥青短线上行高度受限，二季度预计呈现区间波动走势。”隋晓影表示。

　　金晓认为，沥青期价短期仍有上行空间，驱动将来自油价。随着市场风险偏好的回升，预计油价仍有上行空间。在此过程中，沥青裂解价差预计趋于下行。