锚定新质生产力 “并购六条”激活并购重组市场

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　　记者吴黎华北京报道来源：经济参考报

　　“并购六条”推出两个多月来，资本市场正在掀起新一轮的并购重组浪潮，市场活跃度明显提升，案例显著增多。机构认为，本轮并购重组聚焦于引导更多资源要素向新质生产力方向聚集，有望进一步发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。

　　新一轮并购浪潮涌动

　　并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。今年9月24日，为进一步激发并购重组市场活力，证监会研究制定了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），以更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。

　　自“并购六条”落地以来，A股并购浪潮涌动。证监会主席吴清日前透露，今年以来，全市场并购重组约3000起，9月份“并购六条”发布以来，已有260多家上市公司披露资产重组事项，新兴产业成为并购重点领域。

　　11月26日，赛力斯发布关于重大资产重组相关申请获得受理的公告。根据公告，赛力斯拟发行股份购买重庆产业投资母基金合伙企业（有限合伙）、重庆两江新区开发投资集团有限公司、重庆两江新区产业发展集团有限公司持有的重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司100%股权。

　　11月23日，汇顶科技宣布，正筹划以发行股份及支付现金的方式收购云英谷科技的控制权。资料显示，汇顶科技是指纹识别芯片领域的龙头公司，云英谷科技业务聚焦在AMOLED显示驱动芯片、Micro OLED/Micro LED微显示芯片领域。

　　华海诚科则在近日表示，拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买杭州曙辉等13名股东持有的衡所华威70%股权并募集配套资金。资料显示，华海诚科是专注于半导体芯片封装材料的研发及产业化的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品为环氧塑封料和电子胶黏剂。标的公司衡所华威则从事半导体芯片封装材料的研发、生产和销售，主要产品为环氧塑封料。

　　11月25日，北交所上市公司五新隧装发布公告，拟通过发行股份并支付现金的方式收购五新重工100%股权、兴中科技100%股权。这是《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布后，北交所上市公司启动“发行股份购买资产”的首单项目。

　　申万宏源证券研究指出，进入2024年，并购重组政策迎来三次优化：2024年2月5日，证监会上市司召开座谈会，首提“多措并举活跃并购重组”，明确了全年的重点工作任务，就审核过程中重点关注的重组估值、业绩承诺必要性等作出优化。6月19日，“科创板八条”（即《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》）发布，为科创类资产并购提供了更灵活的交易工具，如定向可转债、股份分期支付等。9月24日，“并购六条”发布，明确提出“开展基于转型升级的跨行业并购”，释放传统行业上市公司对科创类资产的收购需求。

　　该机构数据显示，在连续的政策迭代下，重大资产重组案例数量在今年8月以后显著增加，2024年8至10月，A股重大资产重组（含发股并购）共计50起，而今年前7个月总计才49起。板块结构上，科创板上市公司发起的重大资产重组占比大幅跃升，从2023年的3.5%提升至2024年前10个月的11.1%。

　　地方积极支持推动

　　记者注意到，近段时间以来，各地积极出台并购重组政策，引导区域内企业更加主动通过并购重组，提升产业链整合能力。

　　11月22日，天津市地方金融管理局、天津证监局、中国人民银行天津市分行和天津金融监管局发布的《关于落实资本市场近期改革政策的若干措施》中提到，要持续推进并购重组，提升上市公司核心竞争力，引领带动产业链整体发展。针对上市公司并购重组需求，积极在标的库中遴选匹配项目，协助市场化对接并购重组标的，支持地方国资企业与优质上市公司围绕重点产业链合作设立并购基金等。上述文件还提出，建立完善定期分析机制，及时梳理上市公司情况，筛选并购重组重点推动目标企业。建立问题协调解决机制，加强对上市公司并购重组过程跟踪，及时协调解决企业遇到的问题和困难。

　　11月12日召开的上海市政府常务会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，该方案明确并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式，并对上市公司并购重组提出了要“向有助于新质生产力发展、有助于重点产业补链强链的项目倾斜”的要求。

　　四川省人民政府办公厅日前印发《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》的通知，其中提出，鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级，拓展产业生态圈，延伸创新生态链。引导金融机构围绕并购重组创新产品，提供“贷款＋外部直投”、并购贷款、保险资金综合支持等。

　　中信证券认为，政策积极鼓励加上产业高质量发展所需，并购重组满足当下政府、一级市场与二级市场的利益“最大公约数”，正迎来全新机遇。此轮并购重组并非只是短期的主题炒作，而是可持续的产业趋势。

　　聚焦服务新质生产力发展

　　业内机构普遍认为，与过去相比，新一轮的并购重组支持政策明显聚焦于支持上市公司向新质生产力方向转型升级，通过并购重组做大做强。

　　从A股市场并购重组的历史来看，长城证券指出，从2014年以来，我国上市公司并购重组在政策层面经历了“宽-严-宽”的历程。2014年至2015年，并购重组进入活跃期，IPO节奏放缓，2014年和2015年首次披露并购家数分别为237家和443家，交易金额分别为2462.37亿元和8570.04亿元，高科技和新兴产业并购频繁。2016年至2018年，证监会发布规范性文件，强调并购重组质量，并购数量减少但质量提升，行业集中于电力设备、医药生物、计算机等高科技领域。2019年至2021年，证监会提出“并购重组提质增效”，政策支持科技型企业并购，科技类并购活跃，注重产业整合和协同效应。

　　中金公司指出，2024年以来，新一轮政策呈现三个特点：一是进一步加大对科技创新企业并购重组的支持力度。年初以来，《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等制度文件均明确了优先支持突破关键核心技术的科技型企业并购重组的政策定调，并就如何推动科技型企业高效实施并购重组指出了具体方向。二是并购重组进一步“脱虚向实”，由“套利并购”逐渐回归到“产业并购”。一方面，新“国九条”提出加大对“借壳上市”的监管力度。另一方面，年初以来出台的制度文件重点支持上市公司实施同行业、上下游的并购重组行为。同时，对跨界并购做出适度鼓励，提出支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。三是推动并购重组成为畅通A股退市渠道、完善市场生态的重要手段。

　　中泰证券也表示，与历次并购重组新政策相比， 2024年以来的并购重组新政具备两大特征：一是鼓励产业并购，尤其是鼓励那些处于行业龙头地位的大公司通过并购重组进一步巩固自身的行业地位。鼓励行业龙头及“两创”公司高效并购优质资产，提高并购重组包容度，大幅简化审核程序，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。二是从严监管借壳上市和盲目跨界并购等行为，坚决打击“炒壳”行为。民生证券也认为，从政策的着力点来看，当前的并购重组更强调的是科技企业（以“双创”为代表）的并购重组，强调“新质生产力”方向的企业通过并购重组做大做强。