长江证券首席经济学家伍戈：推动价格企稳，逆周期政策需继续发力

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　　21世纪经济报道记者李愿北京报道

　　“由于前期一些增量政策的推出，预计明年实际GDP增速能够企稳，但是以CPI、PPI等为代表的价格水平要实现企稳还是非常有难度。”12月2日，长江证券首席经济学家伍戈在“智普惠新金融——2024中小企业金融论坛暨普惠金融创新发展研讨会”上表示。此研讨会由中国中小商业企业协会、中国国际金融学会、21世纪经济报道主办。

　　国家统计局数据显示，今年10月CPI同比上涨0.3%，为2023年2月以来持续低于1%；今年10月PPI同比下降2.9%，为2022年10月以来持续负增长。

　　伍戈解释称，当前不少行业过度竞争，就是以价换量，利润越来越薄，这些现象的本质是总需求依然非常不足，“要摆脱价格的实质性负增长，其实是需要大招的，没有大招，要解决企业盈利和盈利预期的问题，可能有挑战性。”

　　回顾历史，伍戈表示，我国改革开放四十多年，去过有很多成功经验，关键是我们能不能以史为镜、以人为镜。伍戈以上世纪90年代为例，当时也面临着与当下类似的价格和利润问题的挑战，当时走出漩涡的标准答案，一言以蔽之叫做“三支箭”：一是货币，二是财政，三是结构性改革。

　　“如果‘三支箭’同时作用，就能看到很好的效果。目前我们也在动用政策，但客观来讲，目前为止，我们这一轮政策的发力强度依然相对审慎。”伍戈认为。

　　进一步的，伍戈对于此轮政策力度为何相对审慎进行了深入解释。货币政策方面，我国面临着内外部约束，外部主要是汇率，内部是净息差，“商业银行对对称式降息很欢迎，但如果考虑到存款利率持续下降对老百姓的影响，尤其是将存款作为唯一理财方式的老百姓利益问题考虑进去，存款利率下降的过程将会变得缓慢。过去大半年甚至一年左右的时间，存款利率下调的过程其实就是一个很缓慢的过程”，伍戈表示，未来一段时间，“有力度的降息”在实操层面仍面临着现实的约束。

　　财政政策方面，伍戈表示，目前推出的政策增量政策主要是解决存量问题，或者化债方面，这些政策很好，但对于经济企稳这些政策是必要条件不是充分条件。“一揽子政策在财政方面真正直接用于新增的消费、投资，目前还不明显，逆周期政策发力有待增强。”

　　对于目前的现状，今年9月26日召开的政治局会议提出“正视困难、坚定信心”“干字当头、众志成城”。伍戈表示，目前最关键的问题是怎么干，面对一系列目标，从宏观层面打破以GDP平减指数为代表的价格与企业利润的负向循环需要更大逆周期政策力度，这也是中央政策的应有之义。