【光大金工】震荡或为年末市场主要特征——金融工程市场跟踪周报20241215

（来源：EB金工）

本周市场核心观点与市场复盘

本周（2024.12.09-2024.12.13，下同）A股宽幅震荡，主要宽基指数周度收跌。周五（2024.12.13，下同）市场大幅调整之下，主要宽基指数量能实现逆势上涨，量能择时指标纷纷触发看多信号，日内未能实现指数层面的“V”型反转，后市量能指标有再度回落至谨慎区间的可能。资金面方面，ETF资金逆势净流入，主要流向大盘宽基方向。

本周中央经济工作会议闭幕，市场随之出现的调整反映了部分交易主体对政策偏高的预期。伴随靴子落地，市场交易节奏将重回围绕风险偏好变化以及基本面变化的博弈。市场风险偏好改善背景下，A股慢牛格局不改；短期基本面数据的滞后或将市场交易节奏推向持续震荡。中长线仍建议关注符合公司治理长期改善逻辑的央企板块、关注现金流相对稳健的红利板块。

本周市场各指数涨跌不一，上证综指下跌0.36%，上证50下跌1.03%，沪深300下跌1.01%，中证500上涨0.15%，中证1000上涨0.08%，创业板指下跌1.40%，北证50指数下跌5.73%。

截至2024年12月13日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000处于估值分位数“适中”等级，创业板指处于估值分位数“安全”等级。

中信一级行业分类来看，电力及公用事业、食品饮料处于估值分位数“安全”等级。

截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500和中证1000指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转。时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500指数成分股时间序列波动率环比上周上升，Alpha环境好转；中证1000指数成分股时间序列波动率环比上周小幅下降，Alpha环境减弱。

资金面跟踪

机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为汇川技术（290家）、稳健医疗（136家）、渝农商行（126家）、国投智能（67家）和万润新能（60家）。

本周港股通交易区间为2024年12月9日-2024年12月13日，南向资金净流入211.16亿港元，其中沪市港股通净流入144.12亿港元，深市港股通净流入67.04亿港元。

股票型ETF本周收益中位数为-0.95%，资金净流入254.31亿元。港股ETF本周收益中位数为0.43%，资金净流出34.40亿元。跨境ETF本周收益中位数为-0.03%，资金净流出5.80亿元。商品型ETF本周收益中位数为1.36%，资金净流入6.66亿元。

本周核心观点

主要指数表现与热点复盘

从中信一级行业来看，本周涨幅最高的前5大行业依次为商贸零售、纺织服装、消费者服务、轻工制造、传媒；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为商贸零售、传媒、非银行金融、消费者服务、纺织服装。

从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为抖音平台指数、乳业指数、预制菜指数、免税店指数、PEEK材料指数；表现最差的5大概念依次为炒股软件指数、最小市值指数、锂电电解液指数、BC电池指数、HBM指数。

宽基指数和行业指数估值

中信一级行业分类来看，电力及公用事业、食品饮料处于估值分位数“安全”等级。

量化情绪跟踪

量能择时

从量能择时信号来看，截至12月13日，除北证50外，其余指数量能择时信号均为看多观点。

沪深300上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。

指标计算方法：

沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。

我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一周环比下降，上涨家数占比高于60%，预计未来对沪深300指数保持看多观点。

沪深300上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。

指标值处理及开平仓信号应用：

（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。

（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。

其中N=230，N1=50，N2=35。从上涨家数占比指标来看，沪深300指数当前未处于情绪景气区间。从动量情绪指标走势来看，快线、慢线同步上升，快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点。

均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。

1.指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指标值处理及开平仓信号应用

（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。

从均线情绪指标来看，近期沪深300指数处于情绪景气区间。