“债券义警”盯上特朗普和鲍威尔 “全球资产定价之锚”再次起舞

　　美国国债收益率过去几周再度飙升，给美股带来了压力。华尔街最准分析师、亚德尼研究公司的经济学家和市场策略师埃德·亚德尼表示，这要归咎于“债券义警”担心“鲁莽”的货币和财政政策。

　　亚德尼在12月28日发布报告称：“债券义警正在发出强烈警告。他们不相信即将上任的美国当选总统唐纳德·特朗普会比前任更好地维护财政法律和秩序。他们对负责货币法律和秩序的杰罗姆·鲍威尔也失去了信心。”

　　据悉，亚德尼在20世纪80年代初创造了“债券义警”一词，用来形容那些试图通过出售债券，或仅仅是威胁出售债券，对政府政策施加影响的投资者。

　　美债收益率上升100个基点

　　截至12月27日，被称为“全球资产定价之锚”的10年期美国国债收益率已飙升至4.62%，较9月17日创下的52周低点3.6%上涨了102个基点。而当地时间9月18日，美联储主席鲍威尔和其他政策制定者宣布降息50个基点，开启了新一轮降息周期。与美联储利率前景更密切相关的2年期美国国债收益率跃升了约75个基点。

　　在美联储大幅降息后，由于经济数据强于预期，且市场对特朗普将赢得2024年大选的预期日益增强，美国国债收益率上升。

　　在特朗普当选和美联储第二次降息的推动下，美国国债收益率大幅上升，在11月15日触及略高于4.5%的短期高点。随着特朗普提名对冲基金经理斯科特·贝森特担任美国财政部长，收益率随后回落。贝森特呼吁采取政策促进经济增长，并将赤字控制在GDP的3%以内。

　　但在12月6日跌至52周低点4.13%之后，10年期美国国债收益率再次飙升至六个月来的最高水平。其中包括12月18日的收益率大幅飙升，当时美联储连续第三次降息，累计降息100个基点。美国国债收益率的飙升引发了美股抛售，标普500指数下跌近3%，纳斯达克综合指数下跌3.6%。

　　亚德尼表示：“美联储似乎正在刺激一个不需要刺激的经济。”

　　随着美股暴跌，10年期美国国债收益率周一回落7个基点，至4.55%，延续了上周五的跌势。

　　质疑特朗普政策

　　与此同时，人们再次怀疑特朗普政府的政策能否控制赤字或通胀。

　　特朗普新成立的政府效率部的联合负责人埃隆·马斯克和维韦克·拉马斯瓦米呼吁削减20亿美元的政府开支，但没有具体说明时间期限或具体措施。

　　亚德尼表示：“债券义警不相信特朗普2.0政策会缩小联邦赤字，他们怀疑其中一些政策可能会导致通货膨胀，比如特朗普提高关税、驱逐非法移民和减税的计划。”

　　鲍威尔及其同僚也有同样的担忧。鲍威尔指出，与特朗普政策有关的“政策不确定性”是进一步降息步伐缓慢的原因之一。

　　反映美联储政策制定者对联邦基金利率的预测的“点阵图”显示，明年的降息幅度仅为50个基点。市场预计2025年只会降息25个基点，而且要到5月或6月才会降息。

　　美联储降息理论上提供了新的货币刺激，或至少消除了一些货币紧缩政策。但实际上，美国国债收益率上升推高抵押贷款利率和其他借贷成本，将对经济产生不利影响。