央行2024年末运用多种工具释放中长期流动性加大货币政策逆周期调节力度

　　本报记者刘琪

　　2024年12月31日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布公告，为保持银行体系流动性充裕，2024年12月份以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月（91天）期限7000亿元，6个月（182天）期限7000亿元。

　　这也是买断式逆回购自去年10月份启用以来操作规模最大的一个月。去年10月份，央行开展了6个月（182天）期限的买断式逆回购5000亿元，去年11月份则开展期限3个月（91天）的买断式逆回购8000亿元。

　　同日，央行还公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性充裕，2024年12月份开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。

　　此次净买入规模也为去年8月份国债买卖操作启动以来最大。去年8月份净买入国债1000亿元、去年9月份至11月份每月均为净买入2000亿元。

　　中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，2024年12月份地方债供给放量，而资金临近跨年存在季节性收紧压力。去年12月份MLF（中期借贷便利）实现11500亿元的流动性净回笼，而本次央行实施14000亿元的买断式逆回购净投放和3000亿元的国债净买入。综合来看，去年12月份实现了5500亿元的中长期流动性净供给。

　　“2024年12月份央行开展14000亿元买断式逆回购，加之净买入国债3000亿元，以及当月续作3000亿元MLF，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿元，远超12月份14500亿元MLF到期量。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，这相当于净投放中长期流动性5500亿元，约为降准0.25个百分点释放的资金量，这或是2024年年底未宣布降准的原因。

　　此前央行行长潘功胜在2024年9月份国新办新闻发布会上宣布降准0.5个百分点时还提到，“在存款准备金率的工具上，到年底之前还有三个月时间，我们也会根据情况，有可能进一步再下调0.25个至0.5个百分点。”因此，市场一直存在着在去年9月份降准落地后，2024年年内还有一次降准的预期。

　　值得关注的是，近期央行公开市场操作公告中措辞有所变化，将维持流动性“合理充裕”调整为“充裕”，再结合货币政策“适度宽松”的定调，明明认为，买断式逆回购及国债买卖这两项工具维持较大规模的流动性投放，对冲年底紧资金压力整体符合当下的政策诉求。从结果上看，去年12月中下旬资金整体偏松，两项工具成效显著。

　　展望后期，明明预计，在货币配合财政、增加流动性供给的诉求下，今年央行将继续加大国债净买入规模。另外，在MLF存量逐步回笼的过程中，预计央行也会加大买断式逆回购的投放力度来弥补中长期流动性缺口。整体而言，预计2025年两项工具将会得到更多投放。

　　“当前货币政策基调已从‘稳健’转为‘适度宽松’，2024年12月份中央经济工作会议明确要求2025年‘适时降准降息’。”王青判断，为缓解银行存款压力较大状况，支持银行信贷投放，保持市场流动性充裕，2025年一季度降准有可能落地，预计降幅会在0.5个百分点左右，释放资金1万亿元。这也将释放逆周期调节加力的清晰信号，代表2025年“更加积极有为”的宏观政策较早进入全面发力阶段。