兴登堡做空二手车零售商Carvana：扭亏为盈是个骗局

　　来源：财联社

　　美东时间周四，美国知名做空机构兴登堡研究公司发布报告称，二手车零售商Carvana存在内幕交易和关键财务指标造假等行为，因此已经做空该公司股票。消息发布后，Carvana股价早盘一度跌逾6%，不过随后快速反弹，目前上涨了1.3%。

　　兴登堡表示，历时四个月的时间，在经过详尽的文件审查和与49名行业专家、前Carvana员工、竞争对手以及公司关联方的访谈后，认为Carvana公司的所谓“业绩复苏”就是一个骗局。

　　按照兴登堡的说法，Carvana公司存在一系列可疑的财务操作，包括向一个可能未公开的关联方出售8亿美元的贷款，还存在会计操控、松懈的贷款审核以及虚增收入等行为。同时，Carvana的高层却在背后大规模套现股票，显示出他们对公司未来的担忧。

　　报告称，即使不考虑兴登堡的做空报告，Carvana的公司估值也远远超出了合理范围。与在线汽车销售平台CarMax和AutoNation相比，Carvana的销售倍数是它们的845%，远期市盈率则高出754%。

　　此外，Carvana拥有大约48亿美元的垃圾债务，其业务已经面临重大挑战。根据Manheim Price Index，过去两年二手车价格已经下降了20.3%，次级汽车贷款的违约率目前已经超过了全球金融危机时期的水平。

　　显然，Carvana面临的风险和问题非常严重，公司的高估值和财务状况并不能反映其实际的业务表现和未来前景。

　　兴登堡还对Carvana的合作伙伴提出了质疑，称Carvana一直依赖于与Ally Financial签订的购车承诺协议，在2023年，Carvana将36亿美元的汽车贷款出售给Ally Financial，这相当于其总贷款发放量的约60%。

　　但是Carvana在过去6年里一直告诉投资者，它正在寻求摆脱对Ally的依赖，计划寻找其他融资合作伙伴。但到现在为止，它并未兑现这一承诺。

　　与此同时，Carvana首席执行官Ernie Garcia III的父亲在2020年8月至2021年8月期间出售了36亿美元的股票。在他停止出售股票后的那一年，Carvana的股价暴跌了99%，此后不久就面临破产的担忧。

　　自2023年以来，兴登堡看到了同样的趋势：尽管二手车市场面临压力，但Carvana一直在吹捧其光明的未来，并连续三个季度实现了适度的净收入，总计2.45亿美元。

　　而Carvana净收入每增加1美元，市值就增加139美元。随着Carvana的股价上涨了约42倍，Ernie Garcia III的父亲又出售了价值14亿美元的Carvana股票。随着内部人士抛售股票，该公司的偿付能力风险依然存在。